Tecnología médica: una estrella por descubrir

18 03 2013
Autor imagen: Foto cedida

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  TRIBUNA de Stefan Blum, gestor del fondo BB Medtech de Bellevue Asset Management.

 

El sector de tecnología médica ha conseguido batir al mercado en general en cuatro de los últimos cinco años. En el año 2012, el sector de tecnología médica alcanzó una rentabilidad de +17,4%, superando al mercado general (MSCI World Net) por un margen de 3,7%. De esta forma, se ha puesto de manifiesto  una vez más que se trata de uno de los sectores defensivos con más posibilidades de generar rentabilidades positivas a largo plazo, especialmente en mercados volátiles.

El crecimiento de los beneficios del sector de tecnología médica es impresionante aunque el crecimiento de las ventas se ha desacelerado de forma constante en los últimos años. Esta desaceleración también ha sido uno de los principales motivos de la reticencia de muchos inversores con respecto al sector.

Resulta interesante destacar que aunque la tecnología médica ha ofrecido rentabilidades superiores durante muchos años, no muchos inversores han invertido en el sector, y es ahora cuando comienzan a redescubrir su atractivo. Por este motivo, creemos que el sector de tecnología médica podría recibir flujos de entradas significativos en el próximo año.

La aceleración del crecimiento produce una reevaluación del sector

Este año esperamos que el crecimiento de las ventas vuelva a exhibir una ligera aceleración. Nuestra estimación se basa en la estabilización en un nivel bajo que observamos en el tercer trimestre de 2012, así como los informes actuales de las empresas. Además, los dos principales mercados, ortopedia y cardiología, muestran una clara aceleración del crecimiento. Así, en el cuarto trimestre de 2012, el mercado mundial de ortopedia creció alrededor del 2,5% en comparación con el año anterior. Mientras que en el campo de la cardiología, el mercado mundial de implantes de gestión del ritmo cardíaco (por ejemplo, marcapasos) se mantiene estable y el mercado mundial de endoprótesis experimentó un satisfactorio crecimiento cercano al 2% en el cuarto trimestre de 2012.

Dado que las grandes corporaciones que controlan estos factores pueden generar notables economías de escala con poco crecimiento, las previsiones de beneficios para 2013, que aún son modestas, pueden verse con una luz positiva. Además, aún se están aplicando importantes programas de reducción de costes, lo que favorece esta tendencia.

El menor riesgo produce una revalorización positiva del sector de tecnología médica

Los precios de las acciones de las empresas de tecnología médica han respondido positivamente a sus informes financieros. Con un +7,8% (MSCI Healthcare Equipment & Supplies, en USD), el sector de tecnología médica consiguió batir al conjunto del mercado (S&P 500, +5,2%) en enero de 2013. Dado que las variaciones en las estimaciones de los analistas fueron poco significativas, atribuimos la subida de las cotizaciones a una revalorización generalizada del sector, respaldada por la mejora de la confianza de los inversores. Los inversores están relajando su postura crítica y concentrándose en los atractivos factores fundamentales del sector.

Se espera un refuerzo adicional del crecimiento de las ventas

Muchas empresas han reordenado sus actividades de investigación y desarrollo para cumplir los requisitos del mercado. Durante el último año, ya se pudo comprobar que la tasa de innovación había mejorado y contamos con una aceleración adicional en 2013. Por ejemplo Zimmer, empresa líder en ortopedia, se beneficiará este año de la solidez de su ciclo de productos. La empresa celebrará el lanzamiento mundial de una nueva prótesis de rodilla personalizada, junto a las copas acetabulares protésicas recubiertas de vitamina E, ambos productos ofrecen la posibilidad de conseguir aumentos de cuota dentro del mercado original de la empresa. Además, Zimmer está entrando en segmentos del mercado totalmente nuevos con Gel-one (hialuronatos) e instrumentos quirúrgicos eléctricos.

Además de un sólido ciclo de productos en toda la industria, esperamos nuevos factores positivos con efectos sobre los precios de las acciones, como una aceleración de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector de tecnología médica. Más importante aún, otros 30 millones de ciudadanos estadounidenses tendrán acceso a servicios de seguros a partir del próximo año, dando lugar a una nueva aceleración del crecimiento y un alivio tangible de las presiones que sufren los hospitales. Este hecho ocupará cada vez más el centro de la atención de los inversores a lo largo del año.

Potencial de subida de los precios ampliamente respaldado

Estimamos que el potencial de subida de los precios de las acciones será especialmente importante en el caso de las empresas de gran capitalización que pueden hacer valer sus economías de escala. También en las pequeñas y medianas empresas innovadoras de fuerte crecimiento, cuyas cotizaciones pueden beneficiarse del incremento de la actividad de fusiones y adquisiciones. Además, nos gustan las empresas cuyas ventas se realizan en un porcentaje significativo en los mercados emergentes, que ya están generando el 50% del crecimiento mundial.

Grandes valores como  Medtronic o Covidien cuentan con la potencia financiera y comercial para desarrollar proyectos de I+D y estudios clínicos complejos y para comercializar exitosamente sus productos en todo el mundo. Además, estos grandes grupos se benefician más que la media de la aceleración del crecimiento en los mercados maduros de cardiología y ortopedia. Incluso un pequeño aumento de las ventas basta para conseguir unas economías de escala significativas y, por tanto, un crecimiento de los beneficios superior al medio.

Segmento atractivo de títulos de valor

La valoración del sector ha disminuido considerablemente a lo largo de los últimos años. Por tanto, dentro de la tecnología médica, vemos oportunidades de inversión. El fondo BB Medtech (Lux) invierte en los dos segmentos de valor y crecimiento, y actualmente en torno al 60% de la cartera está invertido en activos de valor. Gracias a la combinación con títulos de crecimiento resulta un perfil atractivo de riesgo-rentabilidad, tanto defensivo pero con posibilidades de crecimiento.

Los ingredientes para un excelente 2013 están presentes

En resumen, esperamos una rentabilidad elevada en el sector de tecnología médica, ya que las empresas presentan valoraciones atractivas y las estimaciones de los analistas aún dejan espacio para las revisiones al alza. Desde el punto de vista de fundamentales, este año esperamos por primera vez una ligera aceleración del crecimiento de las ventas en el mercado de tecnología médica. En general, esta evolución conducirá a una clara revalorización del sector. Resulta positivo que muchos inversores apenas hayan invertido en el sector, aunque haya ofrecido rentabilidades superiores durante muchos años, y solo ahora comiencen a redescubrir su atractivo. En consecuencia, cabe esperar grandes  flujos de entradas.

 

 

Fundspeople.com [en línea] Madrid (ESP): fundspeople.com 18 de marzo de 2013 [ref. 01 de marzo de 2013] Disponible en Internet: http://fundspeople.com/noticias/tecnologia-medica-una-estrella-por-descubrir-81875